基金投資策略：如何提高投資報酬？

一、價值投資策略

在基金投資的世界裡，價值投資策略猶如一股沉穩的暗流，它不追逐市場的喧囂與短暫的絢爛，而是專注於尋找那些價格被市場低估的「璞玉」。對於剛踏入基金投資入門領域的投資者而言，理解並實踐價值投資，是培養長期投資紀律與耐心的重要一課。這種策略的核心哲學在於「用五毛錢買價值一塊錢的東西」，相信市場終將認識到其真實價值，從而帶來豐厚的回報。

1. 尋找被低估的基金標的

如何發掘被低估的基金？這需要投資者進行深入的基本面分析。首先，可以關注基金的淨資產價值（NAV）與市場價格的折價幅度。例如，某些封閉式基金或房地產信託基金（REITs）在市場情緒悲觀時，交易價格可能長期低於其資產淨值，這就提供了潛在的價值投資機會。其次，分析基金持有的底層資產至關重要。以環球債券基金為例，當市場因恐慌而拋售新興市場或企業債券時，這些債券的收益率可能飆升至不合理的水平，其價格遠低於內在價值。此時，一隻主要投資於這類高品質但被錯殺債券的基金，就可能是一個被低估的標的。

投資者可以檢視基金的持倉報告，評估其投資組合中企業的財務狀況，例如市盈率（P/E）、市帳率（P/B）是否低於歷史平均水平或同行業水平，以及股息率是否具備吸引力。根據香港投資基金公會的資料，在市場調整期間，一些側重價值因子的股票基金，其持倉公司的估值指標往往顯著低於成長型基金，這為價值投資者提供了篩選的起點。尋找被低估的基金，本質上是在市場的「打折區」進行精挑細選，需要獨立思考與逆市而行的勇氣。

2. 長期持有，等待價值回歸

發現低估標的只是第一步，更關鍵的是「長期持有」的定力。價值回歸的過程往往並非一蹴而就，可能需要數月甚至數年的時間。市場的非理性情緒有時會持續很長一段時間，價格可能長期在低位徘徊，甚至進一步下跌。這正是考驗投資者信念的時刻。價值投資策略的成功，依賴於對所投資基金標的的深刻理解與信心，相信其基本面強健，終將被市場重新定價。

在這個過程中，定期檢視基金的投資邏輯是否發生根本性變化至關重要。如果基金的基本面（如管理團隊、投資策略、底層資產質量）依然穩固，那麼短期的價格波動就應視為市場噪音。長期持有不僅能讓投資者完整享受到價值回歸所帶來的資本增值，還能通過基金可能派發的股息或利息，獲取持續的現金流。對於基金投資入門者，採用這種策略有助於避免因頻繁交易而產生的高額手續費與情緒耗損，將投資回歸到「擁有部分優秀資產」的本質。實踐證明，在波動的市場中保持耐心，往往是獲得超額報酬的關鍵。

二、成長投資策略

與價值投資尋找「便宜貨」的思路不同，成長投資策略專注於投資未來——即尋找並投資那些業績增長速度高於市場平均水平的公司或產業。這類策略通常應用於股票型基金，尤其是側重於特定高增長領域的基金。對於追求資本快速增值、且能承受較高波動的投資者來說，成長投資策略極具吸引力。它要求投資者具備前瞻性的眼光，能夠識別出引領未來經濟發展的趨勢與領導者。

1. 投資於具有高成長潛力的基金

高成長潛力往往蘊藏於創新驅動的產業中。近年來，最典型的代表莫過於科技基金。這類基金集中投資於軟體、半導體、雲計算、人工智能、電子商務等領域的企業。這些企業可能尚未盈利，但它們擁有顛覆性的技術、龐大的潛在市場份額和強大的網路效應，預期未來營收和利潤將呈現爆發式增長。例如，香港市場上可供選擇的眾多環球科技基金，其投資組合就涵蓋了全球各地的科技巨頭及新興獨角獸。

除了科技，其他如生物科技、清潔能源、消費升級等主題基金，也屬於成長型基金的範疇。選擇這類基金時，投資者應深入研究基金經理的選股邏輯、基金過往在捕捉成長股方面的表現，以及基金投資是否過度集中於單一細分行業導致風險過高。投資於成長基金，相當於投資於人類社會進步的引擎，但其路途必然伴隨著更高的不確定性和價格波動。

2. 關注企業的營收成長與獲利能力

判斷一家企業或一個基金是否具備真正的成長性，不能只看故事與概念，必須回歸財務數據的檢驗。核心指標包括：

• 營收增長率： 這是成長性的最直接體現。投資者應關注基金持倉企業過去幾年及預期的營收增長速度是否持續高於行業平均水平。
• 盈利增長率與利潤率： 營收增長最終需要轉化為盈利增長。觀察企業的淨利潤增長率、毛利率及淨利率的變化趨勢，可以判斷其商業模式的擴張效率和獲利能力是否在提升。
• 研發投入（R&D）： 對於科技、生物醫藥等行業，持續高額的研發投入是維持未來成長動能的關鍵。基金所投資的企業是否願意並有能力投資於未來，是一個重要觀察點。

以香港某隻知名科技基金為例，其前十大持倉公司過去三年的平均營收年複合增長率超過20%，遠高於傳統行業。基金經理在篩選標的時，不僅看當前的規模，更注重企業的創新護城河和可持續的盈利前景。因此，採用成長投資策略的投資者，需要像企業分析師一樣，持續追蹤所投基金的持倉變化及其核心企業的財報表現，在享受高增長潛力的同時，也要警惕增長故事破滅的風險。

三、趨勢投資策略

趨勢投資策略，簡而言之就是「順勢而為」。它認為資產價格的運動具有一定的慣性，一旦形成上升或下降趨勢，便有可能在未來一段時間內持續。這種策略更側重於技術分析和市場心理，而非公司的內在價值，適合對市場敏感、紀律性強、能及時反應的投資者。在基金投資中，這可以體現為根據市場或特定行業的趨勢來選擇買入或賣出時機。

1. 追蹤市場趨勢，順勢而為

趨勢投資者會運用各種工具來識別和確認市場的主要趨勢。例如，觀察主要市場指數（如恒生指數、標普500指數）的長期移動平均線（如200日線）。當指數價格站穩在長期均線之上，且均線呈上升態勢時，可視為牛市趨勢確立，此時傾向於增加股票型基金的配置。反之，當指數跌破關鍵均線且均線下彎，則可能意味著熊市來臨，應考慮減持風險資產，轉向防守型資產如環球債券基金。

除了大盤趨勢，行業輪動趨勢也值得關注。例如，在經濟復甦周期，金融、工業等周期性行業可能率先啟動；而在利率下行環境中，科技成長股可能表現更佳。投資者可以透過投資相應的行業主題基金來捕捉這些階段性趨勢。追蹤趨勢的目的是為了抓住市場的主要波段，避免「逆水行舟」，但這需要對宏觀經濟周期和市場情緒有較好的把握。

2. 利用技術分析工具判斷買賣時機

在確立了「順勢」的基本原則後，技術分析工具可以幫助投資者尋找更具體的進出場點。常用的工具包括：

• 移動平均線（MA）： 金叉（短期均線上穿長期均線）和死叉（短期均線下穿長期均線）是常見的買賣信號參考。
• 相對強弱指數（RSI）： 用於判斷市場的超買或超賣狀態。當RSI低於30，可能預示著短期下跌過度，是潛在的買入機會；高於70則可能意味著過熱，需警惕回調風險。
• 趨勢線與通道： 連接價格的高點或低點，可以畫出上升或下降趨勢線，價格在通道內的運行可以為買賣提供參考。

對於基金投資者而言，可以將這些技術指標應用於基金所追蹤的指數或其主要持倉的綜合走勢上。例如，當判斷科技股趨勢轉強時，可以考慮買入或加倉科技基金；當趨勢轉弱並出現技術賣出信號時，則可考慮減持。必須強調的是，技術分析並非預測未來的水晶球，它更多是一種概率遊戲和風險管理工具。成功的趨勢投資者會嚴格設定止損位，一旦趨勢判斷錯誤，能果斷離場以控制損失。對於基金投資入門者，可將趨勢策略作為輔助工具，結合基本面分析來做出更全面的決策。

四、定期定額投資策略

定期定額投資，可能是最適合普羅大眾、尤其是基金投資入門者的「紀律性」策略。它不要求投資者具備預測市場高低點的能力，而是通過機械式的、有紀律的投資行為，來克服人性中的貪婪與恐懼。無論市場是狂熱還是悲觀，都在固定的時間點投入固定的金額，這種看似簡單的方法，長期下來往往能產生令人驚喜的效果。

1. 無論市場漲跌，定期投入固定金額

定期定額的核心精神在於「紀律」與「長期」。當市場上漲時，同樣的固定金額買到的基金單位數較少；當市場下跌時，同樣的錢可以買到更多的基金單位。這種「漲時買少、跌時買多」的自動機制，使投資者天然地避免了「追漲殺跌」的陷阱。許多投資者在市場高點時因興奮而大筆買入，在市場低點時因恐懼而停止投資甚至贖回，結果導致「高買低賣」，損害長期回報。定期定額強制性地將這種情緒干擾降到最低。

以香港的強積金（MPF）自願性供款或月供基金計劃為例，投資者可以選擇每月從銀行賬戶自動扣款投資於指定的基金。這種方式特別適合有穩定收入來源的上班族，將投資變成一種「儲蓄習慣」。它讓資金在時間的維度上分散進場，平滑了進場時機的風險，使得投資體驗更為平穩。

2. 降低平均投資成本

定期定額最著名的優勢就是「平均成本法」。由於在價格低時買入更多單位，在價格高時買入較少單位，長期下來，所持有基金單位的平均成本會低於市場的平均價格。這在波動較大的市場中效果尤其顯著。

我們用一個簡化的例子來說明：

三個月後，投資者總共投入3000港元，獲得308.3個基金單位。其平均單位成本為 3000 / 308.3 ≈ 9.73港元。而這三個月基金的平均價格為 (10+8+12)/3 = 10港元。平均成本低於平均價格。如果投資者在3月底一次性贖回，假設價格為12港元，則獲利為 (12 - 9.73) * 308.3 ≈ 700港元。這個策略對於長期波動向上市場的基金（如指數基金、優質的科技基金或環球債券基金）尤其有效。它讓投資者無需為擇時而苦惱，專注於選擇長期前景良好的基金標的，並堅持下去。

五、資產配置策略

諾貝爾經濟學獎得主哈里·馬科維茨曾說：「資產配置是投資市場中唯一的免費午餐。」這說明了資產配置在投資組合管理中的核心地位。它指的是根據個人的財務狀況、投資目標、風險承受能力和投資期限，將資金分配於不同類別的資產（如股票、債券、現金、另類投資等）中。一個科學的資產配置方案，是控制整體投資風險、實現長期穩健回報的基石，遠比挑選個別基金或擇時買賣更為重要。

1. 根據風險承受能力與投資目標，分配不同資產比例

資產配置的第一步是深刻的自我評估。一位即將退休的人士與一位剛畢業的年輕人，其風險承受能力和投資目標截然不同。

• 風險承受能力： 你能接受投資組合在一年內最大虧損多少？20%？還是5%？這決定了你組合中高風險資產（如股票基金）與低風險資產（如債券基金、貨幣市場基金）的比例。
• 投資目標： 是為了30年後的退休生活進行儲蓄，還是為了5年後籌措購房首付？不同的時間跨度需要不同的資產配置。長期目標可以承受更多短期波動，配置更多成長型資產；短期目標則應以保本為主，配置更多穩健型資產。

一個經典的配置原則是「100減年齡」法，即用100減去你的年齡，得到的數字就是你可以配置於股票等增長型資產的百分比，其餘配置於債券等保守型資產。例如，一位30歲的投資者，可以考慮將70%的資金配置於全球股票基金（包括科技基金等行業基金），30%配置於環球債券基金。而一位60歲的投資者，則可能將比例調整為40%股票基金和60%債券基金。這只是一個粗略的指引，每個人都需要根據自身具體情況進行調整。

2. 定期調整資產配置，維持投資組合平衡

資產配置不是「一勞永逸」的設定。隨著市場的漲跌，各類資產的實際市值比例會偏離最初設定的目標比例。例如，在牛市中，股票基金部分可能大幅增值，使其在組合中的權重超過原定目標，這無形中增加了組合的風險。此時，就需要進行「再平衡」。

再平衡通常有兩種方式：一是定期再平衡（如每半年或一年一次），二是當某類資產偏離目標比例超過一定閾值（如±5%）時進行。操作方法是賣出部分漲幅過大的資產，買入部分漲幅落後或下跌的資產，使組合比例恢復到初始設定。這個過程強制性地實現了「高賣低買」，有助於鎖定利潤、控制風險，並保持組合的長期風險收益特徵穩定。

例如，投資者初始設定為股票基金60%、債券基金40%。一年後，因股市大漲，比例變為股票70%、債券30%。通過再平衡，賣出10%的股票基金，轉而買入債券基金，使比例重回6:4。這個過程可能違背當下的市場情緒（在股市火熱時賣出），但卻是紀律投資的體現。對於基金投資入門者而言，可以選擇具有「自動再平衡」功能的投資平台或「目標日期基金」，讓專業管理團隊代勞。總之，資產配置與再平衡是動態管理投資組合、提高長期報酬穩定性的高階策略，值得每一位認真對待投資的個人深入學習與實踐。